韧性，月扬联就是对周期的干预二战之后，人类的生命周期不断被延长，例如我国从1949年的平均预期寿命35岁，提高至如今的78岁，本身就是干预的结果。

从历史上看，日沪由于M1指标对于A股大盘的指示性作用非常强烈，向来就有看M1定买卖的说法，但是今年1月份M1增速反弹也不能得出未来A股将反弹的结论。2023年年末M1余额为68.1万亿元，深两市涨同比增长仅仅为1.3%，深两市涨全年M1均在低位运行，企业活期存款的严重低增长加剧经济下行、物价持续在低位运行，房地产和股市低迷。

因为M1主要是企业活期存款，停分企业活期存款增加，停分则意味着市场上的活钱增多，企业的预期改善，更多的钱愿意拿出来投资，经济活力增强，实体经济中流动性边际改善。目前看最有解释力的是春节因素，析华去年的春节是1月份，析华导致当月的M1增速回落，因为当月正是春节，上年2月份企业把活期存款用来发放给职工的薪金和奖金，企业活期存款变为个人的活期存款，导致M1增速下行，形成低基数。从宏观经济看，众国也很难得出经济复苏使得M1跳升，众国1月制造业PMI49.2，环比上涨0.2，服务业PMI50.1，环比上涨0.8，制造业的状况符合1月季节性特点，仍在收缩区间，多个行业仍然处于供大于求的局面，原材料价格和出厂价格持续下行，物价上行仍存阻力，服务业表现良好，主要是受春节效应影响。

冉学东央行最新公布的数据显示，脉文1月末，广义货币（M2）余额297.63万亿元，同比增长8.7%。连板M1和M2的剪刀差大幅缩窄。

其中，月扬联住户存款增加6.2万亿元，非金融企业存款减少7155亿元，财政性存款增加6828亿元，非银行业金融机构存款增加1.01万亿元。

日沪这些问题应该有一个清晰的答案。我国目前的实际利率几乎是2000年以来最高的，深两市涨在房地产周期的下行阶段，一般都容易发生踩踏事件，即经济收缩带来的乘数效应。

2023年美国经济并没有出现硬着陆，停分也没有出现金融机构的大量破产。我国有效（有支付能力）需求不足问题其实由来已久，析华以2011年以来经济增速持续下行为标志。

此外，众国从人口总量结构看，平均预期寿命的延长和出生率的下降，会导致老龄化率加快。也就是说，脉文人的韧性有时可以超乎想象，但终究逃不脱遗传基因和周期律的束缚。